近日，证监会发布的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》正式施行，明确提出，上市公司因净利润、净资产、营业收入、审计意见类型或者追溯重述后的净利润、净资产、营业收入等触及规定标准，其股票被暂停上市后，公司披露的最近一个会计年度经审计的财务会计报告被会计师事务所出具否定意见、无法表示意见或者保留意见的将强制退市。

   针对财务不达标的上市公司

   事实上,以前我国交易所规定的上市公司的退市标准,在财务上是非常宽松的,一直都是沿用了公司法和证券法中连续年亏损的规定。《意见》根据《证券法》规定，对现有的退市指标作了全面梳理，并按照市场交易类、财务类分别作了归纳列举。

   财务类包括净利润、净资产、营业收入、审计意见类型，以及未在规定期限内依法如实披露等指标。另外，《意见》明确中国股市将开启新的退出通道：强制退市和主动退市。

   新规实施，“主动退市”者若隐若现，强制退市者则渐行渐近。目前A股共有5家*ST公司面临退市风险，3家创业板公司命悬暂停上市的边缘。它们的命运如何，尚待2014年年报披露时见分晓。

   公开数据显示，今年前三季处于亏损状态的ST公司共计24家，其中*ST二重、*ST超日、*ST凤凰、*ST国恒和*ST武锅B五家已遭暂停上市。它们或是新版退市制度施行后的关注焦点。

   此外，*ST锐电、*ST钢构、*ST仪化、*ST霞客等多家公司曾披露将面临暂停上市风险。

   除主板市场之外，创业板没有ST警示过渡期，即连续亏损三年的创业板公司将被暂停上市。目前，万福生科、宝德股份、天龙光电均已发布关于暂停上市风险的警示公告。

退市新规的两道“警戒线”

   强制退市剑指欺诈发行、重大信息披露违法等市场反映强烈的两类违法行为。这种行为在A股市场上并不鲜见，绿大地、万福生科均为典型。按照法不溯及既往原则，《意见》实施以前已领到证监会“罚单”的违规企业，则难被追溯。最受煎熬的或是正被监管部门立案调查但尚未收到处罚决定的上市公司。诸如内幕交易、操纵股价、虚假上市、会计作假等证券欺诈行为,使得证券市场出现“绩优股不涨、垃圾股鸡犬升天”的不合理现象,股价和业绩相悖的现象无处不在,导致了证券市场秩序的严重紊乱,资源合理配置无从谈起,加大了市场风险,对投资者造成严重的威胁。因此,必须加大力度,严厉打击证券欺诈行为,还市场一片净土。在成熟市场，退市是司空见惯的事。真正决定市场大势的是不断有好的企业涌现，并发展壮大，存在欺诈行为和重大信息披露违法“品德”的企业定将被市场淘汰游离。

严格实施是落实退市新规的关键

    一个只进不出的市场是不完整的，不符合市场经济优胜劣汰的机制。新规实施后更需要关注以下几点。

    第一，做好退市公司的相关后续工作。2014年上半年，*ST长油退市，成为国企退市第一家。7月份，*ST国恒进入退市程序。二者均引发市场广泛关注。相关部门应做好《意见》发布后第一批退市企业的清退工作和后续安排，引导退市公司通过退市减负增效、实现产业升级和整合、淘汰落后产能，从善而终。

    第二，加强包括退市在内的各项制度的细节设计，否则，不仅难以改变退市执行不严格、财务性“保壳”难度偏低的倾向，也不利于理顺退市机制，更难以从根本上改变融资者受益多、投资者受益则相对要少的市场格局。

    第三，上市公司退市对投资者更是一个警示。很多投资者奉行的是“低买高卖”如此简单的投资模式。未来这种投机的想法应会逐渐消失，取而代之的是更理性的投资。当然，监管层在推进资本市场改革的过程中，有必要重视保护退市公司中小股东权益的呼声，加强对上市公司进行监管，增强市场稽查力量，否则证券市场最终会走向“无水之源，无本之木”。